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　　一、无数情况下，A 股成交缩量后股市阶段性反弹。复盘2020年以来，六次A 股成交额较前期高点明显回逾期，上证指数有五次呈现高潮，其中2020 年5 月后反弹幅度最大。仅2023 年9 月成交见底后，上证指数在5 个、10 个、30 个和60 个往改日历间均呈现着落。复盘来看，A 股缩量后是否能走出得益效应较好的反弹行情，取决于股市微不雅流动性是否宽松（如2020年5 月、2020 年9 月成交缩量，但基金刊行督察较高热度）、宏不雅策略力度能否改善投资者悲不雅预期（如2022 年11 月疫情防控裁汰）。作风上，商场放量阶段成长作风多好价值作风。

　　二、本轮A 股缩量行情的秉性：1）A 股成交额和换手率明显下滑，现在高于2018 年低位。本年8 月以来A 股量能明显萎缩，两市日成交额一度回落至5000 亿元下方，换手率下行至0.8%以下，创2020 年以来新低，但仍高于2018 年的低位。此外，全A 成交额/通顺市值、全A 成交额/上市公司数永别回落至2019 年以来低位。从主要作风指数来看，比拟4 月29 日成交高点，低估值、金融作风的成交量下滑幅度居前；2）机构步履：公募基金刊行仍在冰点，被迫基金的占比提高，私募仓位回落至历史低位。现在基金刊行尚未明显回暖，结构上被迫投资基金刊行占比明显提高：本年以来指数型基金刊行数目和刊行份额永别占权柄类基金刊行的57%、57%，这一占比在2020 年仅为19%、8%；3）ETF 净申购是增量资金紧迫开端，上半年“国度队”对ETF 投资规模显赫加多。

　　三、分子端，中报A 股营收净利润负增，“事迹底”有待进一步阐明。2024 年中报，全A（非金融三桶油）的营收和扣非净利润累计增速永别为-1.0%和-5.3%，A 股事迹增速已研讨13 个季度下行。历史上A 股磨底行情同样处于企业盈利下行期，而在企业盈利上行周期出现熊市概率较小。此外历史章程领会，非金融A 股的企业盈利与PPI 正关系。8 月PPI 同比增速再度下降至-1.8%，已研讨23 个月负增长，其中有国际油价大跌身分，也有部分行业产能多余的影响。低通胀环境下，A 股盈利大约率执续磨底，盈利拐点或需恭候价钱身分重回上行。

　　四、投资策略：估值提供安全边缘，风险偏好回升有赖增量策略落地。面前沪深300 市盈率（TTM）已低于11 倍，与2 月份低点较为接近，且逾越一半的上市公司估值低于本年2 月低点，面前位置不宜过度悲不雅。猜想后市，增量宏不雅策略是A 股估值开垦的紧迫驱能源，咱们合计举例降准降息、降存量房贷利率、加速专项债刊行等均可期待。若增量策略能灵验提振基本面信心（如2022 年11 月），A 股有望从面前缩量磨底转向放量行情。

　　风险提醒： 国际商场大幅波动、国内经济不足预期、地缘时局变动等。

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牵涉剪辑：何俊熹 体育游戏app平台